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  尽管A股大盘走势平稳，今天还收在3900点之上，但两市交投却极为清淡，成交量再萎缩2000亿，已经不足1.7万亿，妥妥的地量水平！

  在之前的文章中，我多次和大家聊到过成交量的本质。成交量是多空双方撮合成交的结果，本身是一个中性指标，放量或缩量没有绝对的好坏，其中潜藏的含义，要看股价所处的位置。

  通常情况下，在高位放量，说明市场分歧较大，短期转弱的风险会增加，也是所谓的天量见天价。而在低位放量，更大概率是有大资金在底部吸筹，为什么是大资金而不是散户呢？这是因为绝大多数的散户都是买涨不买跌，没有几个散户敢在急跌后伸手接飞刀。所以低位更多时候是主力进场吸筹。

  在高位缩量，能够理解为多方追高意愿不强，同时也说明空方抛压不大，此时较难判断后期趋势，只能静观其变。而在低位缩量，虽然表明抛压不大，但同样也没有资金进场承接，此时也要以观望为主，耐心等待止跌信号出现。

  横盘的时间越久，变盘的可能性自然越大。所以在连续横盘了一段时间后两市严重缩量，这说明现在多空双方都进入了观望状态，在等待市场做出方向选择！

  至于是向下破位杀跌，还是向上突破？我们仅从大盘走势和量能结构的变化上是得不到答案的！因为若场内资金已经获悉了变盘方向，就不会出现缩量震荡的走势了。

  在这种情况下，要预判中短期市场运行趋势，就需要考虑其他多方面的要素。

  然而据我观察，尽管A股市场中长期向上的趋势没有松动，但短期内两市向下挖坑的风险似乎要更大。我之所以这样判断，是基于以下两个方面的考虑：

  其一，近期的交易多个方面数据显示，主力机构已确定进入了减仓周期，且暂时还没有回流的迹象！

  在上周六《A股重磅资金报告：周五砸盘元凶浮出水面！3大金融主管部门讲话！》一文中，我和大家统计了上周5个交易日的交易数据。据我观察，上周三大路主力资金中，仅游资还在少量做多，但买盘较前面几周已经减弱。而主动基金和被动基金都在减仓，尤其是主动基金的减仓力度较大，是导致上周两市多个热点板块大幅转弱的主要原因。

  具体来看，上周一A股市场因周末中美贸易摩擦升温的消息出现大幅低开，但这一天主力机构选择抄底护盘，维稳的态度非常坚定。可惜的是，主力机构仅在上周一有抄底动作，周二就开始多翻空，并一直减仓到上周五。

  值得注意的是，上周二到上周五，主力机构的减仓量还呈现出了逐级增加的态势。即上周二和周三，仅只是小幅减仓；上周四为中幅减仓；上周五则转为大幅净流出。

  对照上周的行情来看，仅周三是普涨格局，剩下4个交易日都是普跌格局。尤其是上周四和上周五，都是4000股以上的大面积下杀。由此也能够准确的看出，上周主力机构有不计成本出逃的动作！

  再来看看本周前两个交易日，本周一机构席位没有继续减仓，相反还出现了小幅净流入。根据我周一统计的交易数据，当天机构席位的买盘和上周五持平，出现净流入还在于卖盘大幅萎缩。也就是说，周一主力机构的惜售情绪增加，但并未用真金白银抄底。在我看来，这和上周四、上周五个股已经连续大跌有关，所以本周一主力机构没有继续砸盘。

  本周二的情况又出现变化。在今早的【A股猛料】中，我和大家伙儿一起来分享了昨天的交易数据，昨天机构席位的买盘小幅萎缩，卖盘中幅释放，再次转为中幅净流出。能够准确的看出，现在只要两市出现连续普涨，主力机构就会选择逢高减仓。尽管此时游资还在买入，但游资对整个市场的影响，远远没有主力机构的影响大！

  其二，近期市场内的所有主线热点趋势都已松动，A股市场已进入了电风扇行情！

  其实市场主线热点退潮，说到底也是因为主力机构减仓造成的。在三大路主力资金中，游资快进快出，在行情较好的时候，可以增加市场的交投活跃度，主要起一个锦上添花的作用。被动基金通过宽基来进行调仓，影响的是整个市场的大格局。而主动基金调整，才是A股市场热点轮动的主要推手。

  也正因为如此，上周主动基金连续大幅减仓，本周继续卖出，这才会导致市场主线热点集体退潮。我们再来看看近期A股市场中交投相对活跃的几类股：

  第一类，以CPO、存储芯片为首科技股。由于科技股是A股市场的人气风向标，所以我在最近的文章中，几乎每天都有分析科技股的最新运行状态。按照我近期分析，CPO板块从9月23日开始就已确定进入退潮期了。最近几个交易日的反弹，仅只是ABC下跌3浪中的B浪反抽，属于主力的自救行为。而昨天板块长阳反弹时，盘后的交易数据也印证了我的判断，机构席位中幅减仓了CPO，高抛态度坚决！结合板块龙头易中天的走势来看，这又是典型的拉龙头护盘，减中后排的经典操盘策略。如果不出意外，后面几天CPO会快速转入C浪杀跌，并拖累科技股再次转弱。

  第二类，以有色金属、能源金属、贵金属、稀土为首的顺周期板块。顺周期板块在9月底、10月初的表现较为抢眼，不仅有消息面的利好支撑，背后也有主力机构和游资的合力加仓驱动。可惜的是，顺周期板块连1浪趋势都还没有成型，上周就以为主动基金大幅减仓而提前转弱。本周叠加国际金价大跌，顺周期仍处于下跌趋势中，并未反弹。好在今天贵金属大幅跳空低开后已经处于明显的超卖状态，不排除后面几个交易日出现技术反抽，并带动顺周期反弹。不过在趋势松动后，顺周期即便有反抽，也只是主力自救，空间同样有限。

  第三类，以银行、煤炭为首的高股息板块。高股息板块近期逆势走强是因为两方面的原因，一是银行中期累计跌幅不小，已经跌透了，在其他热点退潮的时候，有资金选择银行避险；二是不少中小银行近期大幅调降了存款利率，这让高股息板块的吸引力又增强的一分。但高股息板块也存在自身的问题，一方面银行股经过中期下跌后，前面积累了不少的套牢盘，现在想要快速走趋势难度仍然不小。而煤炭近期转强，更多还是游资接着高股息的由头拉升，主力机构并未跟进。所以煤炭也算不上是市场的新主线。

  第四类，以工程机械、油气开采为首的深地经济板块。在今早的【A股猛料】中，我提到了自然资源部放出的相关利好，这是深地经济连续几个交易日大幅走强的根本原因。不过在我看来，深地经济同样很难成为后期新主线月初，当时在机器人为首的科技股转弱后，深海科技概念一度出现连续异动，情况和现在几乎如出一辙。唯一不同的是，当时深海科技还有少量主力机构加仓，而现在深地经济完全是游资拉动。既然上一次深海科技未能成为A市场的救命稻草，那么这次深地经济大概率就是几日游的行情。

  大家通过我对上述热点板块的分析应该能发现，现在A股市场已没有主线热点了。而在电风扇行情中，绝大多数的板块都无法持续走强，市场赚钱效应自然就很差。在这种情况下，场外资金的入市意愿会持续下滑，这也是最近几天两市连续缩量的原因之一。

  我结合交易数据和市场热点结构来判断，A股市场连续横盘一段时间后，向下挖坑的概率要更大一些。

  不过大家也不必过于悲观，因为即便短期向下挖坑，跌幅也不会太大。以大盘的走势为例，现在更像去年12月底和今年3月下旬的情况。短暂挖坑后，要不了多久就能收回来，中期还是一个宽幅震荡的结构。

  这是因为我国的宏观经济基本面较为坚挺，3季度GDP下滑后，4季度会再次回暖。且监管层的护盘态度坚定，只允许A股走出长线慢牛行情，不允许疯牛出现，更不允许重新转熊！

  而在今天收盘也有重磅利好传出，中基协即将于近日发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿。这是引导主力机构长线长投的又一项重要改革举措。

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